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钢铁行业:正在经历一波“温水煮青蛙”式调整

编辑:铝板 来源:www.tjlvban.com 点击数: 更新时间:2012年07月01 【字体:

钢铁行业:正在经历一波“温水煮青蛙”式调整

点评:尽管本轮钢市调整波动程度不如 08年金融危机那般剧烈,且钢价、矿价、房地产投资增速和出口等均未达到08年危机时的最差水平,钢厂盈利情况也好于当时低点水平。但是,也正因为这种“温水煮青蛙”式的调整使得政府和企业感受痛苦程度远也不如危机时般严重,造成政府可能出台政策的力度,以及钢厂减产的意愿均明显缺失,钢市短期降继续面临着难有更强有力政策出台、宏观经济和下游行业增速下滑、钢厂不会出现普遍性减产等诸多不利因素。

    价格:本轮钢市调整以“温水煮青蛙”式的下调为主,波动相对平缓,但持续周期更长,且当前产品价格依然比当时低点高出许多;

    成本:当前铁精矿价格比 08年危机时最低点高40% ,表明铁矿石价格处于历史较高位置,这主要受钢厂产能刚性的支撑。

    盈利:尽管再次出现有如 08年危机时的行业性亏损,但尚未出现当时连续多月大幅亏损的情况,钢厂尚未有明显减停产意愿,产能利用率维持高位。

    宏观下游:固定资产投资增速已持续下滑到历史较低水平,房地产投资增速下滑幅度比 08年金融危机时还平缓很多。

    政策面:08年危机时政府出台四万亿投资对钢市产生明显拉动;但当前市场不支撑再次出现强力政策,保增长措施或将更为柔性,拉动作用可能不如当时那么明显。

    估值水平:PB绝对估值已经比08年最低水平更有优势,但钢市尚未达到08年景气度低点,这表明投资者对当前钢市判断包含了悲观预期,价值有一定低估。

    投资策略:大家预计本轮钢市景气度下滑尚未到达底部,调整依然可能持续,对钢铁行业基本面维持悲观预期,继续给予板块“中性”评级。

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